사회적 책임투자에 대해 알아보고, 기업의 비재무적 요소를 강조하고 있는 기업사례로 향후 투자전망과 사회적 책임경영의 효과를 알아본다.

일반적인 투자는 기관 또는 개인 투자가가 재무적, 금전적 관점만을 중시하는 투자인 반면에, 사회책임투자(Socially Responsible Investment: SRI)는 비재무적 요소인 환경(Environmental), 사회(Social) 혹은 거버넌스(Governance) 요소(ESG)를 재무적 요소와 함께 고려하여 시행하는 투자를 말한다.

ESG 요소가 장기적으로 기업의 가치와 지속가능성, 기업의 긍정적 이미지 등에 영향을 미칠 수 있는 요인으로도 중요성이 부각되면서 지속가능책임투자(Sustainable Responsible Investment)라는 이름으로 불리기도 한다.

골드만 삭스는 6개의 섹터, 즉 음료, 에너지, 미디어, 광업, 철강 등을 중심으로 ESG 성과, 장기적 산업분석과 현금수익 측변을 분석했는데, 세 가지 부분에 걸쳐 골고루 좋은 성과를 나타내는 기업들의 주가가 모건스탠리 지수(MSCI Equity Indices)를 약 2년간 25%정도 상회하는 것으로 나타났다고 발표했다. 재무적인 요소만이 기업의 경쟁력이 아니라 사회적 측면과 기업의 사회적 책임 또한 매우 중요한 기업의 경쟁력의 하나라는 사실을 일깨워 준 셈이다. 이들 기업들의 72%는 동종 업종의 여타 기업들보다 좋은 실적을 나타낸다고 발표했다.

이처럼 해외에서는 골드만 삭스(Goldman Sachs)나 UBS와 같은 주류 투자자들에 의해서도 SRI투자방식이나 전략 등이 꾸준하게 연구되어지고 진화하면서 주류 투자방식으로 도입되고 있다.

SRI는 일반적인 투자와 달리 투자하는 기업의 생산 활동 과정이나 결과가 환경이나 사회에 어떠한 영향을 미치는가도 투자의 고려 대상으로, 이 부분을 포트폴리오 구성에서 가중치를 두고 운용해야 한다. 전통적인 의미에서의 윤리투자와 비슷한 개념이지만, 윤리투자라는 모델은 주로 종교기관이나 시민단체 에서 실시하고 있는 것으로 우리가 목표로 하는 투자모델과는 차이가 있다.

세계경제포럼, 유엔환경계획, 유엔책임투자원칙 등에서는 SRI의 사회를 생략하고 책임투자(Responsible Investment, RI)라고 호칭하기도 한다. 이는 과거 SRI가 사회에 대한 책임을 강조하여 규제와 규범에 중점을 두고 고려한 개념이라면 최근의 SRI는 투자자의 수익도 강조하면서 사회적인 측면도 고려한다는 점에서 차이가 있다.

ESG를 중시하는 투자에 대하여 국내에서도 관심이 커지고 있다. 국내 SRI 펀드 시장의 성장세가 눈에 보이기 때문이다. SRI 펀드는 매출이나 수익성 외에도 ESG 요소가 우수한 기업에 투자하면서 주주의 의견이 경영에 반영되는 등 수익 외적인 순기능을 가지고 있어 기업가치 향상에도 긍정적인 것으로 나타난다.

금융투자업계에서는 국내 공모펀드 시장이 침체한 와중에도 사회책임투자의 시장 확대가 기대된다는 발표를 한 적이 있다. 그래서 자산운용사들은 꾸준히 새로운 SRI 펀드를 선보이고 있다. 삼성자산운용은 코스피200 ESG 지수를 기초지수로 삼는 상장지수펀드(ETF)인 'KODEX 200ESG' ETF를 상장하기도 했다. 이 펀드의 대상은 코스피200에서 ESG 성과가 양호한 종목이다. 다만 ESG 점수 기준을 충족한다 해도 사업의 내용이 도박, 담배, 주류, 군수산업 관련 주된 영업기준이 20% 이상인 종목은 제외된다. ESG 관련 종목으로 구성된 국내 상장 ETF는 증가 추세이다.

액티브 펀드 중에서는 '한국투자글로벌착한기업ESG펀드', 'KTB지배구조1등주펀드', '코레이트주주성장타겟펀드', 'KB아메리칸센추리글로벌리더스펀드', '키움올바른펀드' 등이 출시되기도 했다. 투자 대상은 ESG 부문이 우수한 국내 성장주·가치주와 주주관여로 기업 가치를 높일 수 있는 일종의 착한 종목과 ESG 관련 세계 각국 ETF(한국투자글로벌착한기업ESG펀드) 등이다.

SRI 펀드의 수익률은 양호한 편이다. 설정액 10억 원 이상 국내 SRI 펀드(ETF 포함) 30개의 연초 이후 평균 수익률은 평균 3.13% 정도다. 같은 기간 국내 액티브 주식펀드 평균 수익률인 0.70%보다 월등히 높은 편이다. 상품별로 보면 'KB주주가치포커스펀드'(13.43%), ETF인 'TIGER MSCI KOREA ESG 유니버설 ETF'(10.93%) 등이 올해 들어 10%를 넘는 수익을 올렸다.

KB자산운용은 지난해 3월 'KB주주가치포커스펀드' 출시 후 주주로 있는 에스엠, 광주신세계 등을 상대로 주주환원 강화 등을 요구하며 주주권을 행사해 주목받았다. 현재 국내 SRI 펀드 설정액은 총 3587억원, 순자산은 3809억원 규모다. 상품별로 'KB주주가치포커스펀드'와 '신한BNPPTops아름다운SRI펀드'에는 245억원, 229억 원 이 순유입 됨으로서 일반의 관심도 높다는 것이 증명되었다.

국내에서 ESG 투자에 대한 관심은 2016년 12월 스튜어드십 코드 시행과 함께 기관투자자의 책임과 역할이 강조되면서 본격화했다. 스튜어드십 코드 가입을 공표한 국내 기관투자자는 국민연금을 포함해 현재 114개사다. 특히 국민연금 기금운용위원회가 ESG 요소를 종합적으로 살피는 책임투자를 전체 자산군으로 확대하는 '책임투자 활성화 방안'을 의결하면서 ESG 투자는 더욱 관심을 받게 되었다.

전문가들은 ‘ESG 등급이 높은 기업은 등급이 낮은 경쟁 기업보다 자원 활용, 인적 자원 관리, 지배구조 등 여러 측면에서 경쟁력을 보유할 가능성이 크다.’ 는 입장이다. 아울러 "향후 ESG 관련 투자 금액이 늘어날 것으로 예상되기 때문에 ESG 등급이 높은 기업에도 주가 프리미엄이 부여될 것으로 전망된다.

국민연금기금 책임투자 활성화 방안 공청회에서 국민연금은 주식 패시브 운용에는 해외주식과 국내채권은 리서치 기반을 마련한 이후인 2022년부터 ESG 투자를 적용할 계획을 공개했는데, 이는 국내외 위탁 운용사의 합류를 유도해 국내 ESG 투자 시장을 확대할 것으로 전망된다.

그러나 한국은 두꺼운 유리천장이 여전히 관련 투자에는 여러 장벽이 존재하는 것도 사실이다. 아직은 이런 기업의 전반적인 사회적 활동과 이미지 보다는 수익 자체에 더 침착하는 분위기가 더 강하다.